红周刊
秦佳丽
近日，海南三亚等地出现疫情散发现象，令文旅行业承压。但也是在疫情扰动之下，文旅类上市公司收并购交易增多，有的是为了逆势布局，有的则是出于化解债务需要。
据《红周刊》统计，今年以来至8月17日，有11家文旅上市公司涉足收并购，占25家A股旅游景区及酒店上市公司（万得申万分类）的近一半，对应公开并购交易总额达26亿元。而如果将范围扩展至房地产关联领域，今年以来恒大集团、建业集团、富力集团等十余家房企，转让旗下文旅城或酒店项目的相关资产包的价值合计已达千亿元量级。这其中，既有的是逆周期扩张、完善产业链布局，也有的是引入投资、化解债务危机。
有业内人士向《红周刊》表示，衡量一家企业并购动作能否持续作用于二级市场，需要衡量其并购的业内人士看好的新概念资产或稀缺资产。
酒旅企业并购活跃
商誉激增存风险
今年以来，文旅公司在并购重组方面动作积极。据《红周刊》统计，在对外并购扩张的企业阵营中，黄山旅游、锦江酒店、君亭酒店3家企业交易金额居前，收购标的总额分别为2.36亿元、2.19亿元、1.47亿元。丽江股份、金陵饭店也有公开股权收购动作，两家企业对外投资总额上亿元。
具体来看，近期发起并购的企业多为推进主营业务或拓展全新产业体系。例如，黄山旅游、丽江股份分别斥资2.36亿元、0.97亿元，从项目合作方手中收购云际置业、玉龙雪山公司剩余股权，以加快项目建设进度；金陵饭店、黄山旅游分别增资收购子公司江苏金陵食品科技、六百里茶叶股份，以完善预制菜品研发销售与“文旅+茶旅”业务布局；金陵饭店拟从母公司手中收购部分房产，用以开设茅台及五粮液等酒水专卖店，加码商品经销主营业务。
国家金融与发展实验室文化金融研究中心副主任、北京立言金融与发展研究院副院长金巍向《红周刊》表示，国内文旅市场自年以来并购风潮整体较盛，今年的并购频次更有所增加，上市旅游公司或非上市大型集团产生了不少并购动作或制定了并购方案。原因是受疫情影响，旅游资产价格下降，收购方认为到了“低谷抄底”的时机。
“一方面，尽管有的旅游资产优质，但这两年营业状况欠佳，只有20%的时间能够开业，营收不如往年三分之一，这种情况下只好进行关停或转让，包括向域外转让，比如地级市企业转让给省级或者省外的大型旅游集团，争取活下来。”金巍表示，“另一方面，发起并购的企业其实日子也不好过，有的并购方未必按照追求盈利的方式参与资产处置，而是依靠为数不多的现金量和相应政策支持，先接了再说。”
景鉴智库创始人、首席分析师周鸣岐告诉《红周刊》，“目前文旅行业并购整合还是以收购不良资产为主，且大多依靠国资兜底，典型的如河南老家文旅花费约20亿，收购建业集团旗下电影小镇和‘只有河南·戏剧幻城’项目，还有恒大文旅城等引入国资接盘，以确保项目竣工交付。第二类收并购针对酒店资产，比如上海世茂集团抛售了很多优质酒店，为了应付背后地产公司缺钱的困境。”
事实上，连锁酒店是今年文旅并购市场上的熟面孔，锦江酒店、君亭酒店在这轮寒冬期进行扩张整合。锦江酒店于今年6月公告称，以2.19亿元代价收购维也纳酒店、百岁村餐饮10%股权，交易完成后对标的公司持股比例均由80%进一步上升至90%；君亭酒店今年1月公告拟斥资1.47亿元收购君澜酒店旗下浙江君澜、景澜酒店两家公司控股权以及“君澜”系列商标。两家公司收购均以现金形式支付。
在追求规模竞争的酒旅行业，提升市场占有率是维系企业竞争力的重要途径。根据中国饭店协会发布的《中国酒店集团规模TOP50排行榜》，截至1月1日，锦江酒店以1.07万家门店数量、.37万间客房总数蝉联行业规模榜单第一；君亭酒店则以58家门店数量、0.86万间客房总数排名TOP42。
上述两家企业大举并购实际也是出于规模扩张需求。贴有“并购王”标签的锦江酒店，除了此次增持维也纳酒店股份，法国卢浮集团、铂涛集团、丽笙集团等国际知名连锁酒店近年均被其购入囊中，仅在年，公司新增对外股权投资总额4.11亿元，同比增长.91%。
而君亭酒店对规模的渴求有过之而无不及。今年1月宣布收购“君澜系”资产时，距离其完成A股上市不到半年。君亭酒店在回复深交所