来源：新浪证券
暑期旅游旺季即将到来，一些欧洲国家近来纷纷宣布放宽入境限制。特别随着疫苗接种取得预期进展，欧洲整体疫情形势趋缓。为支持旅游业加速复苏，欧洲国家纷纷推出旅游复苏计划。
不少欧洲旅游业者希望，如果能在夏季旅游旺季之前重启欧洲旅游市场，或将直接为欧洲旅游业复苏带来曙光。
欧洲主要国家放宽旅行限制，旅游市场有望现“报复式消费”
近一段时间，希腊、葡萄牙、西班牙、意大利等欧洲国家陆续更新了入境管理规则，向更多国家游客敞开大门。
1、近日，欧洲议会与欧盟27个成员国最终达成妥协，计划于7月1日推出“欧盟健康通行证”。所有欧盟国家都被要求认可该证书，该证书可以在手机的应用程序上获取，也可以形成打印版。此举或有望实现欧洲内部自由行。
2、自5月15日起，希腊允许持有接种新冠疫苗或核酸检测阴性证明的外国游客入境。
3、5月16日，意大利正式对部分国家游客开放边境。
4、葡萄牙17日起恢复接纳来自大多数欧洲国家的游客，要求这些国家满足14天内新增确诊病例每10万居民不超过例的条件。
5、西班牙从24日起取消对中国、韩国、英国等10个非欧盟国家的旅行限制。
6、法国于5月11日启动了旅游复苏计划。法国巴黎迪士尼乐园近日宣布将于6月17日恢复开放。
7、5月15日起，从中国等14个国家/地区搭乘航班前往土耳其的旅客，无需核酸检测PCR证明，即可直接入境。
欧洲旅游委员会预计，年欧洲国际旅客人数将恢复至年的54%，入境游客数量有望在年恢复至疫情前水平。
夏季是欧洲传统旅游旺季，数据显示，上周5月17日葡萄牙和英国互相开放边界、取消旅行限制当天，葡萄牙南部城市阿尔加维的法鲁机场来自英国的机票预订量增长了6倍。欧洲廉价航空公司瑞安航空首席执行官迈克尔·奥利里表示，希望今年暑期公司业务量恢复到年的80%。
据意大利《晚邮报》报道，意大利航班预定数量大大增加。最近一周，米兰马尔彭萨和利纳特两个机场的7、8月往返订单比前一周的预定量增加了%。航班主要目的地集中在南部和岛屿，还有部分游客飞往西班牙、希腊、法国。
休闲度假板块抢先受益，复星旅游文化或有望迎来反弹
由于欧洲人主要旅游度假方式与国人不同，欧洲旅游市场对邮轮、度假村等存在较大偏好。从需求端来看，消费者存在一定的“报复消费心理”。从供给端来看，欧洲休闲度假企业已经做好重开准备，以应对游客的回归。
因此，设若夏季旅游重开，笔者认为，邮轮、度假村等板块未来有望大幅回暖。这些板块的龙头上市公司将抢先受益。其中，复星旅游文化作为全球休闲度假龙头，其ClubMed度假村业务在欧洲享有较高的知名度。以年收入计，ClubMed为全球最大的度假村品牌，有望随着欧洲旅游业复苏率先反弹。
复星旅游文化按业务分部可划分为三大分部：度假村、旅游目的地、基于度假场景的服务及解决方案。按业务分部的划分方法，复星旅游文化来自度假村分部的收入全部由ClubMed产生，这也是公司的核心收入来源。年ClubMed营收为.06亿元。
1.ClubMed全球亏损或于年上半年触底，下半年有望企稳回升
根据复星旅游文化年报，年下半年，复星旅游文化归属于母公司净利润为-16.69亿，扣除亚特兰蒂斯的盈利约1.5亿，所以笔者测算年下半年ClubMed全球亏损约有18.5亿。
年上半年海外疫情严重，特别是今年一季度ClubMed阿尔卑斯山区（除瑞士SaintMoriz度假村外）所有滑雪度假村在年雪季均无法营业，主要客源地出境游无法开放。据复星旅游文化一季度业绩公告显示，其度假村运营业务的营业额较去年同期下降85.3%，已重新开放的度假村累计容纳能力约为年同期的34.7%。
因此，笔者认为ClubMed全球年上半年仍将处于亏损状态，不过这个亏损，从公司两次盈警发出后的市场反馈来看，已经被投资者充分预期，市场更