来源：格隆汇
作者：王薇娜、胡琼方
来源：华创悦享现代生活
前三季度行业经营状况
1）H1我国旅游人数30.8亿人次（+8.8%），国内旅游收入2.78万亿（+13.5%）；国庆七天全国共接待国内游客7.82亿人次（+7.81%），实现国内旅游收入.1亿元（+8.47%）。
2）年前三季度SW休闲服务行业实现营收.72亿元（+2.74%），增速放缓主要是由于中国国旅旅行社业务剥离导致，此外宋城演艺-4-30处置六间房资产聚焦演艺主业；归母净利润同增8.53%达到95.33亿元，与去年同期相比行业综合毛利率提升2.30pct至44.83%，营业毛利达到.11亿元（+8.29%）；净利率提升0.51pct至10.26%。
3）前三季度社零中化妆品累计增速12.80%，化妆品在社零中占比达到2.15%。淘数据显示，前三季度护肤类gmv超亿元，美妆类gmv约亿元。化妆品需求端依然维持中高速增长，电商已经成为第一大销售渠道。
年度策略：
1）免税：免税消费数据景气度维持，继续推荐中国国旅，剥离旅行社后更加聚焦免税主业。财政部目前正在会同有关部门统筹平衡我国免税、有税市场基础上研究完善市内免税店政策，后续消费回流背景下，空间有望打开。
2）餐饮广州酒家：产能投放阶段，应更